二、资产配置原则

我们是做资产配置的，我们把投资组合做好。那么第一个要考虑的事情是，做资产配置的时候我们不考虑Capital，我们考虑Risk。因为是Risk来驱动价格的变化。我们是给机构投资的，我们大概管理1700亿左右，只有350个客户，全部是机构投资者。

机构大部分的Risk都在Beta里面，因为它没有办法，它这么大的规模不会总是在Alpha里面，总是买来买去，不可能这样。那单一资产，比如说国斌他们讲，他们都是做单一资产的，但我们觉得单一资产我们做不了，我们觉得单一资产非常危险。

假如我把100块钱放进去，如果50块钱放在Equity里面，50块钱放在其他里面，超过90%以上的相关性都在Equity里面，Equity涨它也跟着涨，Equity跌它也跟着跌，这是我们最不愿意看到的情况。这张图是说你在亏钱的时候会怎么样，如果你把50块钱均衡的配置放在Bond里面，50块钱均衡的配置放在股票里面，我们自己做的测算，从1970年到现在，基本上你的回撤都是受Equity影响。

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