中科招商投资的新三板企业宏川智慧A股上市的启示最近中科招商投资仅2年半的宏川智慧成

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最近中科招商投资仅2年半的宏川智慧成为A股最牛的次新股，3月28日上市后涨幅达到686.52%。宏川智慧2015年11月份挂牌，然后融资两轮，没有交易和做市，一年不到就申报IPO，并于今年1月25日“六过一”通过最严发审委。新三板企业宏川智慧A股上市给新三板企业、新三板投资机构的启示是什么?

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一、不要轻易做市和交易

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宏川智慧在新三板挂牌的主要目的就是融资然后上市。宏川智慧在新三板从来没有做市和交易过，因此宏川智慧上市没有遇到大部分新三板企业上市面临的“三类股东”问题。“三类股东”问题给新三板企业上市带来不仅仅是上市时间和成本问题，极端情况下有可能成为新三板企业上市的致命障碍，今年上半年就有不少新三板IPO排队企业就是因为“三类股东”问题而被迫撤材料。

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二、充分利用新三板市场的融资功能

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宏川智慧最主要的外部融资就是挂牌新三板以后的两轮对外机构融资，引入了中科招商和温氏资本等机构，估值也不低，融资效率也很快。宏川智慧正是因为挂牌后融资的2.5亿元，把公司的资产负债率从融资前的51%降到36%，财务费用降低了3000万元(公司借款从挂牌前的6.95亿元降低至2017年底的5.05亿元)，确保了公司IPO申报期业绩的持续增长。

三、没必要摘牌后申报IPO

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宏川智慧一直到IPO过会后才启动新三板摘牌程序，摘牌程序很便利，时间花费也很短。因此，投资者对于那些打着IPO幌子摘牌的新三板企业，一定要擦亮眼睛看清楚。

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四、跨市场PRE-IPO投资仍然是新三板投资的主要方式

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如前所述，投资机构投资宏川智慧期限不到3年，收益率高达6倍。笔者认为主要原因是新三板挂牌企业规范成本较低，信息披露和公司治理较完善，随时具备申报IPO的条件，投资周转率远高于其他的股权投资。经过统计，2016年底至今上市的31家新三板企业大部分在上市首年实现利润的增长，上市后平均涨幅2.41倍，远高于非新三板企业的涨幅，涨幅超过2倍的就有13家，涨幅最高的药石科技高达9.34倍。可见，新三板投资只有跨市场策略才能获利，参与新三板定增或者大宗交易而不是二级市场交易将成为投资机构的主要方式。