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体育产业首入经济普查

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体育产业正在成为国民经济的重要组成部分。采访人员从国家体育总局获悉，全国第四次经济普查工作将于2018年正式启动，体育总局将有史以来首次以第四次经济普查领导小组办公室成员单位身份参与工作。这意味着，体育产业单独作为一项产业，被纳入国民经济的统计内容。

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当代明诚（个股资料操作策略股票诊断）

当代明诚:当盛世之夏,代亚界之功,明神杯之志,诚我辈之机

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当代明诚 600136

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研究机构：国信证券分析师：张衡撰写日期：2018-05-16

盛世之夏,足球盛典催化在即,尽享行业红利收购双刃剑体育及新英体育持续加码体育板块。

1)2018俄罗斯世界杯将于6月14日(周四)至7月15日举行。揭幕战将于北京时间6月14日23时开赛;中俄时差5小时,观赛时间集中在国内观众休息前,受众群体广泛。

2)双刃剑体育成为FIFA 指定俄罗斯世界杯亚洲区独家销售代理,开创中国体育营销界先河,世界杯热度催化下公司市场地位不断抬升,国际化进程显著。

3)公司把握机遇积极拓展体育全产业链业务,与FIFA、国际奥组委、欧洲足协等国际体育组织,巴塞罗那、皇家马德里、拜仁慕尼黑等优质俱乐部以及苏亚雷斯、鲁迪·费尔南德斯等明星球员建立合作关系,同时布局体育版权贸易、赛事活动、经纪业务,场馆运营、体育培训业务,行业影响力日趋强盛。

4)公司并购体育版权行业龙头新英体育,并与苏宁体育达成合作,收获英超、欧足联、西甲、德甲等精品赛事转播权。同时公司利用新英体育“免费+付费+增值”付费模式,把握国内体育版权付费市场,提高资源变现能力,获取内容端资源和版权平台优势。

影视领域发展加速,精品化战略提升竞争力公司以旗下强视传媒为核心坚持精品剧制作战略。《爱人同志》献礼十九大,获广电总局重点项目扶持,成绩喜人;储备剧目《玄武》、《新龙门客栈》等上线在即,有效增厚2018业绩;公司现存莫言《檀香刑》等优质IP,与韩三平、郑晓龙、胡歌、靳东等合作紧密,有力把握头部资源,助力精品化战略实施。

盈利预测及建议收购强视传媒成功转型,后收购双刃剑体育丰富大文化产业布局,转型三年以来“影视+体育”双轮驱动战略收效显著。随着后续加重体育业务投入,公司市场地位将持续优化。我们预测公司2018-20年备考EPS 分别为0.69/0.94/1.20元,对应当前PE 分别为26/19/15倍。考虑到世界杯催化因素及后续体育资源变现力度持续提高,公司2018年PE 合理区间为30-35倍,对应股价区间为20.55-23.98元,给予“增持”评级。

风险提示政策风险、并购进展不及预期风险、商誉减值风险、版权运营风险等。

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中国建筑（个股资料操作策略股票诊断）

中国建筑:业务结构向“532”迈进,基建、海外业务表现亮眼

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中国建筑 601668

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研究机构：联讯证券分析师：刘萍撰写日期：2018-04-17

事件:

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近期公司发布2017年年度报告。报告期内,公司实现营业收入10541.07亿元,同比增长9.83%,首次突破万亿元;实现归母净利润329.42亿元,同比增长10.28%;基本每股收益为1.07元/股,同比增长11.46%。公司2017年的利润分配预案为向全体股东每10股派发人民币2.15元(含税)现金股息,同时,向全体普通股股东每10股转增4股。

点评:

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房屋建筑业务新签合同额近1.5万亿,增速稳固提升

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公司在超高层、大型公建、大跨度厂房方面优势明显,报告期内中标5个300米以上超高层。2017年公司房屋建筑业务营业收入6250.84亿元,同比增长0.80%,属于公司收入主要贡献板块,占到总营业收入的59.30%(-5.3pct),但该比例呈现出逐年下降的趋势。毛利率为5.60%,较上年略有减少。2017年房屋建筑业务新签合同额14750亿元,同比增长13.8%,增速较前两年有了较大幅度的提升,仅房建业务的新签合同额就是2017年公司总营业收入的1.4倍,我们认为,这对公司未来2年的业绩有良好保障。

受益PPP项目拉动,基建业务各项指标增速大幅高于房建板块

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公司2017年基础设施建设业务营业收入2309.21亿元,同比增长32.80%,达到近五年最高水平,占到总营业外收入的21.91%(+3.8pct)。报告期内,公司建筑业务全年新签合约额2.22万亿元,同比增长18.4%。其中,基础设施业务新签合同额0.74万亿元,同比增长28.2%。公司在市政工程、地下综合管廊和PPP项目中已拥有较高占有率,基建业务的各项指标增速大幅高于房建板块。

地产业务拥有良好的持续盈利能力

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房地产业务方面,2017年实现合约销售额2286亿元,同比增长20.6%,销售面积1587万平米,同比增长9.8%。公司全年新增土地储备2960万方,同比增长22.3%,累计拥有8947万方,土地储备丰富。板块毛利率为29.1%(+2.4pct),是公司四大业务板块中毛利率最高的,旗下中海地产盈利能力持续保持全行业领先,公司未来业绩有望受益于丰富的土地储备和较高的盈利能力。

海外业务蓬勃发展,新签合同额同比增长74.8%

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分区域看,2017年公司在国内和海外的营业收入分别为9691.02亿元、850.05亿元,同比分别增长10.10%、6.80%,分别占总营业收入的91.94%、8.06%。报告期内,公司境外建筑业务新签合同额1995亿元,同比增长4.85%。期内,公司在“一带一路”沿线国家获取新签合约额1,232亿元,约占境外新签合约总额近的60%,不断斩获具有影响力的项目,海外业务持续快速发展。2017年公司在ENR全球250家国际工程承包商排名中,全球业务位列第1位,国际业务位列第11位。

给予“增持”评级

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我们预计公司2018年-2020年,公司营业收入分别为11568.43亿元、12389.65亿元、13203.83亿元,同比分别增加9.7%、7.1%、6.6%;归母净利润分别为366.78亿元、417.51亿元、470.70亿元,同比分别增加11.3%、13.8%、12.7%。预计2018年-2020年EPS分别为1.22元/股、1.38元/股和1.56元/股,对应的PE分别为7/6/6x,公司是国内最优秀的建筑企业之一,目前估值低廉,长期来看,随着国企改革推进的深入,公司有望激发新的发展潜力,给予“增持”评级。

风险提示

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PPP项目落地不达预期的风险;汇率波动的风险;政策变动的风险。

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探路者（个股资料操作策略股票诊断）

探路者2017年三季报点评:业绩持续承压,业务重心将重回户外主业

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探路者 300005

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收入实现较快增长主要得益于旅行业务快增,净利润仍下滑主要受户外业务下滑及旅行业务亏损影响。旅行业务收入保持快速增长,但仍持续亏损;未来旅行业务将持续加强拓展国际机票业务,易游天下整合当地资源打造户外主题公园,西霞口景区首个户外主题公园已于2017年8月份正式营业;并于境外旅游局与资源方精密合作,使产品向境外目的地延伸,开拓高端客户市场,在游学、商战、考察等领域挖掘更多市场机会。体育业务目前业绩贡献仍较小。

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青岛双星（个股资料操作策略股票诊断）

青岛双星公司动态点评:轮胎工厂逐步投产,产销量有望取得突破

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青岛双星 000599

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研究机构：长城证券分析师：杨超撰写日期：2018-05-08

事件:公司发布2017年度报告,报告期内实现营业收入39.98亿元,同比下降18.87%;实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比增长14.62%。同时,公司发布2018年一季报,报告期内实现营业收入9.85亿元,同比下降9.96%;实现归属于上市公司股东的净利润2689.08万元,同比增长9.24%。

营业收入同比下滑,净利润同比增长。营业收入:一方面,2017年度公司停止了在2016年期间为满足市场需要和弥补环保搬迁造成的产能下降而与第三方的两个轮胎工厂的产能合作,导致轮胎产量下降。2017全年轮胎销量829.10万条,同比下降28.04%;另一方面,为了避免材料波动给公司带来的风险,公司在2017年度和2018一季度均大幅减少了材料销售业务。这两大业务受到的影响导致公司2017全年和2018一季度的主营业务收入均出现同比下滑。净利润:由于炭黑,天然橡胶,钢帘线等轮胎原材料价格回落,公司轮胎制造成本下降,毛利率同比上升3.12个百分点至19.9%,公司2017全年和2018一季度的归母净利润均实现同比增长。

加大研发力度,提升核心竞争力:高效的研发体系是公司实施技术领先战略、持续科技创新的重要保证。目前,公司拥有一支高素质的研发队伍。2017年度公司研发人员为590人,同比增长12.81%;研发投入高达1.37亿,同比增长20.90%。

工业4.0智能化轮胎工厂逐步投产,产销量有望取得突破:2017年,公司落实新旧动能转换重大工程规划,智能转型战略正在全面落地。商用车胎全流程“工业4.0”智能化工厂全面达产,乘用车胎全流程“工业4.0”智能化工厂也即将在2018年全面投产。未来,随着公司各条产线逐步达产,产销量将有望取得新的突破。

双星与锦湖签订收购协议,助双星快速实现全球布局。双星集团及其子公司星微韩国株式会社与锦湖轮胎及锦湖轮胎债权人代表韩国产业银行签署了《股份认购协议》及《股东协议》,星微韩国将投资6,463亿韩元以5,000韩元/股的价格认购锦湖轮胎新发行的129,267,129普通股,占锦湖轮胎股份发行之后总股份数的45%,并成为锦湖轮胎的控股股东。锦湖轮胎是一个具有58年历史的韩国第二大轮胎生产商,曾排名全球第十大轮胎企业,其主要产品是PCR。锦湖轮胎目前全球设计产能约为6,000万条,分布在全球8家轮胎生产工厂,其中在韩国3个、在中国3个,另外分别在美国和越南各有1个工厂;在全球拥有五个研发中心,分别布局在韩国(2个)、美国、德国、中国,多项技术领域处于行业领先地位;向包括现代、起亚、奔驰、宝马、大众、通用、克莱斯勒、吉普、道奇、斯柯达、雷诺等全球主要汽车生产商提供原厂配套轮胎。此项收购协议将帮助双星快速实现全球布局。

得益于快速崛起的自主品牌车企和庞大的汽车保有量,轮胎需求有望迎来高增长:中国汽车工业虽然发展很快,但由于历史原因,合资品牌一直占据主导地位,而合资品牌车企在进入国内之前,已经拥有完整的供应链体系,进入中国之后,也把这些配套零部件,包括轮胎也带到中国。因此长期以来,民族轮胎品牌很难进入整车配套市场。但随着民族汽车工业的发展,自主品牌汽车,比如吉利、长城、比亚迪等快速崛起,对民族轮胎品牌进入整车供应链是一个重大机遇;按照国外的汽车市场成长规律来看,汽车产销量暴增若干年后,随着汽车轮胎磨损增多,功能退化,汽车轮胎的替换需求会大幅提高,替换胎市场有望迎来高速增长。

投资建议:轮胎行业面对智能化、信息化的产业浪潮,正加速淘汰落后产能,向绿色智能化生产转型升级,青岛双星智能化样板轮胎工厂走在前列。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.21、0.33、0.47元,对应PE分别为28X、18X、13X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:轮胎行业景气下滑风险,天胶价格大幅上涨风险。

体育产业首入经济普查 四股或立风口

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