【投资理财】独角兽份额真的是好的投资机会吗？小心成了接盘侠！作者：司健峥来源：格

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正文开始：

作者：司健峥

来源：格上研究中心

背景

国务院办公厅转发《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》
为优秀的创新企业登录A股开辟了绿色通道。

一份疑似科技部发布的《2017年中国独角兽企业报告》直接点出了164家“独角兽”公司的名称。

一夜之间，“独角兽”概念大火，市场上也充满了各类“独角兽”公司融资的消息。然而,面对这样的投资机会，我们要抱有一个怎么样的态度呢？

首先，我们要搞清楚到底什么是“独角兽”？

“独角兽”这个概念起源于美国，美国著名Cowboy Venture投资人Aileen Lee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”。

现在市场场普遍认定的标准是：

估值超过10亿美元，成立时间不足10年的未上市企业。

到国内落地，证监会为“独角兽”划出了一个明确的范围：

符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

有了明确的范围我们就好去分辨到底到底哪些才是“独角兽”，就已在境外上市的企业来讲：

2000亿人民币市值的红筹企业目前只有七家：其中美股四家：阿里巴巴、百度、京东和网易。港股三家：腾讯控股、中国移动和中国电信。

而未上市的企业要求营收不低于30亿，估值不低于200亿同样就刷掉了一大批企业。

为了达到市值不低于200亿，很多企业就做起了最后的突击融资，壮大市值。对于尚未盈利的试点企业《意见》中也开放了上市的绿色通道，并且对于尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员

在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票。

但是对于在最后阶段突击入股的投资者并未作出规定。这样一个愿打，一个愿挨，市场上冒出了很多的“独角兽”概念企业融资的机会。

但是这些融资真的是好的投资机会吗？

首先，

随着投资市场的不断成熟，一二级市场的估值差距不断缩小趋近相同，甚至出现倒挂。很有可能最后一轮进去的投资者就成了接盘侠。以bilibili为例，上市前估值在30亿美金左右，现在在美股的市值是30.91亿美金。上市前后的估值几乎没有增长。

还有，

即便“独角兽”概念企业成功上市，也没有出现估值倒挂，很多的企业上市之后还是出现了破发的情况，今年以来有9家中概企业登录美股，其中多家公司都难逃破发的命运：比如爱奇艺3月29日在纳斯达克上市，发行价18美元，截止4月6日，股价报收16.02美元；尚德教育3月23日在纽交所上市，发行价格11.5美元，截止4月6日，已经下跌到8美元。这就导致在企业上市前最后一轮投资，收益空间会被逐渐压缩，所以与其在这类企业上市前投股权，倒不如等到他上市后购买这些企业的股票。

再有，

在看到这类股权融资的机会时，要仔细的甄别这些份额的来源和收费情况。有些老股转让的份额在转让的过程中可能会设置多层的收费结构，等到退出时，到手的收益也许并没有当初看上去那么美丽。所以面对这种投资机会还是要找到一家专业负责的财富管理机构来投资。看不懂，看不透的东西不要投。

另外，

目前市场上有些Pre-IPO的份额设置了一些回购条款，这类条款大致可以描述为:假设被投企业在2年内无法成功IPO，投资者会得到一个年化7%-8%的固定回报。这种产品可能看起来是一个下有下限，上有预期的好选择。但是，如果企业当初设定的就是第三年才上市，那投资者就变成了一个廉价的资金来源。假如企业成功的在2年内IPO，届时股价破发，估值下降。到时回购条款也失效了，投资者连固定回报都拿不到。

当然，我们今天说的都是往最坏的方向考虑，但是，做投资就是要提前预见到这些可能性。

投资到最后都是认知的变现，你对于所投资的标的到底有多少认知决定了你能得到多少回报还是多少亏损。

在此我们总了一下对于股权投资的观点

1. 股权投资要投早期，收益空间大，退出渠道多。

2. 大不等于好，一级市场的估值有时会存在偏高的情况，投资时需要仔细研究。避免成为接盘侠。

人多的地方不要去，跟风去追一只“独角兽”不如从早起开始和一家专业的股权机构培育一只新的“独角兽”。

4. 股权投资要和专业的投资机构一起，专业的机构可以帮助投资者降低与被投标的的信息不对称程度，尽可能的规避投资中坑和风险。

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