粤丰环保收购建阳垃圾发电项目50％股权后达成产能目标；2018 年交银国际晨报精选"

交银国际晨报

粤丰环保 (1381 HK)

收购建阳垃圾发电项目50％股权后达成产能目标

郑民康

wallace.cheng@bocomgroup.com

现价: 港元4.61

潜在上升空间: +12.6%

目标价: 港元5.19→

粤丰环保公布收购位于四川省的建阳垃圾发电项目的50％股权。有关详情如下：

产能：3,000 吨/日(第一期：1,500 吨/日，第二期：1,500 吨/日)

处理费：人民币65.95/吨

拥有权：项目公司的50%股权

项目模型：建设－经营－移交(自点火后起计30 年)

建设成本：每吨人民币500,000 元至人民币600,000 元

预期完工日期：2019 年

诚如我们先前的报告所述，粤丰环保的目标是于2017 年将合同产能同比扩大30%至26 万吨/日。继2017 年11 月获得电白项目和2017 年12 月获得两个新项目（徐闻和信丰项目）后，合同产能达到23,000 吨/日。因此，收购建阳项目标志着公司达成合同产能目标。我们认为，鉴于项目储备的可见度有所提高，项目收益的当前进展对粤丰环保有利。

我们维持我们的利润预测。重申买入评级和目标价5.19 港元。

互联网行业

2018 年视频平台货币化能力提升，内容质量提升拉动用户付费 (12 月25 日 - 12 月29 日)

谷馨瑜

connie.gu@bocomgroup.com

我们预计2018年爱奇艺/腾讯视频/优酷/搜狐视频收入250亿/232 亿/131 亿/13亿元人民币，对百度（BIDU US）/腾讯（700HK）/阿里巴巴（BABA US）/搜狐（SOHUUS）的收入贡献25%/7%/4%/9%。

网剧播放量、口碑齐升拉动付费。我们认为独家网剧质量是三大视频平台（爱奇艺、腾讯视频、优酷）长期竞争力的要素。大IP网台联播剧流量带动明显，头部内容仍是平台储备重点。2017年BAT 内容采购策略：优酷重点布局爆款，腾讯视频重视内容分层，爱奇艺排播量最高。

我们预计内容成本进一步上涨，大IP剧价格保持小幅上涨，网剧制作投入不断提升。我们看好视频平台货币化能力提升，内容质量拉动用户付费。2017年视频网站付费率稳步提升，我们估算2017年整体视频月付费用户8500 万，对视频用户渗透率10%。

媒体报道央行出台扫码支付规范，静态扫码每人单日最大金额500元（人民币，下同）；美团打车继续拓展版图，正式进驻北京市场；哈罗单车获得10亿元融资；3 季度中国第三方移动支付市场规模29.5 万亿元，同比增2 倍；腾讯网卡用户超5000 万；每日优鲜新一轮融资5 亿美元，开发无人货架；苏宁金服增资后估值323亿元；华策持股新三板游戏公司掌动科技。

我们维持行业领先评级，首选买入新浪（SINAUS），建议关注腾讯（700 HK）、阿里巴巴（BABA US）、百度（BIDU US）、陌陌（MOMO US）。

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