再见2017，机会2018！ 2018年股票池的选股原则只有一条：2018

今天是2017年的最后一天，最后一个月，最后一周。2018新年的钟声即将敲响。我祝愿大家在2018年平安、健康、幸福，高兴，股市投资好运连连！如果说2017年底股市的下跌是因为流动性偏紧，那么流动性最充裕的2018年1月到来了，2018年第一周的开门红是可以期待的每年一季度都是流动性最好的时候，更何况年末最后一天央行进行了存款准备金的临时流动性便利操作，一月释放资金有望达到2万亿。加上市场已经超跌，1月还有什么理由不上涨呢？

2018年还会延续白马股行情吗？

我们对于2018年股市的判断，可能和市场主流观点不一致。我们认为：蓝筹股和白马股的估值修复行情最迟到2018年二季度，A股加入MCSI指数之后一定会结束。原因在于目前白马股的估值已经和国际接轨，并且按照均值回归分析，上证50的估值位置已经处于风险区域。如下图所示，上证50截止到2017年底的PE是11.4倍，已经达到了历史估值回归分析的风险上限，继续大幅涨估值需要拿更高的业绩来填充，否则就存在估值风险。

图一上证50，中证500和沪深300指数2017年估值对比表

图二，上证50指数历史估值运行区间

随着中小创持续两年的调整，截止到2017年底中证500的PE大致是28倍，如果按照2018年总体业绩增长25%，则2018年动态平均估值已经跌到了22.5倍左右，处于历史最低水平。历史上，一旦小盘股整体的动态PE低于25倍，则市场将发生风格转换，可以参考的就是2013年初，2014年底中小创都是低于25倍PE,然后都诞生了一轮像样的行情。估值曲线可以参考下图：

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图三中证500历史估值区间

我们的结论是：2018年大盘蓝筹股的上涨空间取决于业绩能否持续大幅增加，很多大盘股本身市值已经很大，增长幅度是非常有限的。如果不能业绩持续大幅增加，那么2018年大盘指数的上涨空间恐怕是有限的。不过2018年以中证500为代表的个股将非常精彩。

从2013-2015年的回归曲线可以看到，虽然不能确定的说，2018年就是中证500为代表的小盘股的行情。但是，我们可以得出一个确定性的结论：2018年大盘股和小盘股将在同一个估值起跑线上，企业的成长性将代替低估值，成为选股的唯一因素，成长股为代表的的结构化行情将是2018年的投资主线。

记住：2018年股票池的选股原则只有一条：2018年业绩能否大幅增长。